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借壳南联地产难解融资困局万科或B转H再上

2018-08-24 19:18:49

借壳南联地产难解融资困局 万科或B转H再上市

收购香港南联地产()短期内仍面临诸多融资限制,中国证监会近期对内地企业进行H股上市的约束松动,万科在H股上市恰逢其时。

拥有海外融资平台的保利集团、中海地产()和恒大地产()正在无限逼近其行业龙头地位,万科()建立强大的海外融资平台越来越成为战略急需。

收购香港南联地产()短期内仍面临诸多融资限制,中国证监会近期对内地企业进行H股上市的约束松动,万科在H股上市恰逢其时。

2012年12月26日,万科A股、B股因“正在筹划重大事项”同时停牌。业界纷纷猜测,万科此前设想的B转H计划有望拉开序幕

借壳南联地产难解融资困局万科或B转H再上

自2007年8月以来,万科已经超过五年未在资本市场上进行融资,只能依靠信托和银行贷款维持扩张需求,难以纾解融资困局。

双境外融资平台

万科董秘谭华杰在接受《第一财经》采访时没有明确答复“是否筹备B股转H股”的问题,只是强调“一切等正式公告通知”。

2012年8月,谭华杰曾在投资者交流会上表示,寻求融资出路一直为万科所关注,虽然目前没有明确意向,但万科会考虑B股转换H股的可行性。

盛富资本和协纵国际总裁黄立冲向本报表示,万科考虑将B股转换H股主要是因为B股市场的融资功能几乎消失殆尽。

作为外国投资者一个投资中国的渠道,B股市场一度成为内地企业的融资平台之一,但随着中国对外开放程度加深,B股市场逐渐失去融资意义,目前B股的出路通常是上市公司回购注销,或者直接退市。

值得关注的是,2012年5月14日,万科宣布以10.79亿港元的价格收购南联地产73.91%股权。南联地产是一家香港本地房地产企业。

这意味着万科借壳南联地产后,有望在香港建立起另一新的更大的融资平台,进入境内外双融资平台模式。

再融资悬疑

万科通过B转H在香港上市,在某种程度上也是迫于无奈。根据香港的相关规定,万科在完成对南联地产收购后的前两年面临重大资产重组的限制,这意味着万科对南联地产的实质性业务重组仍需等待。

黄立冲认为,万科欲通过南联地产融资,面临的另外一个难题是如何解决同业竞争问题,“因为对南联地产进行资产注入,其业务定位必须是与母公司不相关联的领域,即南联地产只能用来发展万科的海外业务,或者其现有业务以外的业务。”

无论是商业地产业务分拆,还是海外业务注入,对于现在的万科来说,都不具备现实条件。万科集团总裁郁亮曾表示,收购南联地产的具体用途尚不明确。

另一个现实是,拥有海外融资平台的保利、中海地产和恒大地产近年来发展迅速,正在无限逼近其行业龙头地位。

从最新数据看,保利地产在2012年的销售规模也突破1000亿元人民币,中海地产则突破千亿港元大关,恒大地产则在销售面积上领先万科。

自2007年8月以31.53元高价增发3.17亿股A股股票后,万科至今未能在资本市场进行过融资,外部资金主要来源于信托和银行贷款。

截至2012年9月底,万科持有货币资金333.1亿元,较2012年中期时的高峰有所回落,但现金量仍远高于短期借款和一年内到期的长期借款的总和186.1亿元。

但仅仅依靠销售回款和银行贷款输血,万科庞大的发展规模仍难以获得合理支撑,万科一直在寻求多元化融资路径。

毫无疑问,B转H为万科提供了新的融资可能,这对资金饥渴的地产企业来说,显得格外珍贵。不过,不管是中集还是万科,要想在H股市场融资,同样要得到中国证监会的同意,政策开放度成为其H股融资的最大悬疑。

万科A股B股停牌引发猜想 逾30只B股存转板可能

万科A股B股同时停牌引发市场猜想,相关股票集体走强

已有多家B股公司与券商签订协议,启动“B转H”程序

继中集集团完成国内首单B股转H股(又称“B转H”)之后,因为万科12月26日刊登的一纸停牌公告,再度引发市场对上市公司“B转H”进一步扩容的联想。同时,二级市场上,相关“B转H”概念股也出现连续上涨现象。据分析,两市有30至40家B股公司具有潜在的转板可能。

万科A股B股停牌引发猜想

12月26日,万科A刊登公告披露,因为公司正在筹划重大事项,公司A股、B股当天开市起同时停牌。

由于万科A的这一举动与中集集团7月16日因筹划重大事项A、B股同步停牌一样,且中集集团后来公告显示的重大事项就是“B转H”,因此,对于万科A此次停牌,目前市场猜测,最大的可能就是“B转H”事项。

不过,针对有关媒体在相关报道中提及,市场传闻称“目前已有两大B股公司争做B转H第二单,分别为万科B及南玻B”这一说法,南玻A昨日刊登澄清公告,对此予以否认。

12月19日,国内首单“B转H”中集集团B转H股正式登陆港交所,当天开盘报12.60港元,较转股前的B股价格9.70港元大涨近30%,收报11.22港元,较转股价仍上涨15.70%。

受这些消息刺激,近日沪深两市B股及含B股的A股上市公司股价已出现异动,相关股票集体走强。12月26日,陆家嘴、九龙山A、B股联袂涨停;外高桥A涨停,外高B大涨8.62%;浦东金桥A涨停,金桥B涨6.33%。12月27日,外高桥A继续涨停,开开实业A在前日涨停后再涨近5%。

从B股近日走势看,虽然多数也跟随大盘反弹,但因受流动性、投资者构成等诸多历史因素影响,统计显示,目前仍有近四成B股较A股折价逾50%。

逾30只B股将存转板可能

前有万科A、B股联袂停牌引发的“B转H”扩容猜想,后又有南玻A的澄清公告,因此,“B转H”是否会进一步扩容仍有待万科A的下一步公告。

不过,从券商内部人士传出的说法,目前已有多家B股公司与国泰君安等券商签订协议,正式启动“B转H”程序,相关B股转板H股的审批也已经在进行中。业内也期望通过“B转H”模式的成功来探索解决B股这个历史遗留问题的路径。

据国泰君安国际行政总裁阎峰介绍,目前沪深两市100多家B股公司,并非所有都符合转H股的条件,因为,港交所对此划定基本的门槛,据分析,沪深两市B股公司中,有30至40家B股公司具有潜在的转板可能。

据了解,拟转板公司首先要过财务关,港交所的《上市规则》规定,申请主板上市的公司必须有不少于三个财政年度的营业记录,且上市时市值不得少于2亿港元。与此同时,企业还必须通过有关的财务表现测试。此外,在公众持股方面,该《上市规则》要求,企业上市时公众持股占公司已发行股本的比例至少达到25%,或以市值计达5000万港元,以较高者为准。《上市规则》还要求,流通股占公司已发行股本总额的百分比不得少于15%;企业的拥有权和控制权至少需于最近一个财政年度大致维持不变,企业的主要管理层至少需在上市前3个财政年度维持不变。(羊城晚报)

万科的成熟与王石的贡献

前些日子,我与数位同仁一起参访位于深圳大梅沙的万科总部大楼。在车上,我们聊起了万科,聊起了王石最近被传媒尤其是络描绘得有声有色的家事,当我提到万科现在已经成为世界第一的房地产企业时,同行者中有人感到不可思议:万科,已经是世界第一了?我的回答是:对于中国,在任何领域拿到第一,都不应该是稀奇的事。确实,我们拥有世界最多的人口,万科在房地产领域成为排名世界第一的企业,是顺理成章的事,不值得大惊小怪。

王石已老,万科已成熟。这是我参访万科总部大楼后更明确的两点感受。

说王石已老,是说他的生理而非心理年龄。作为万科的最主要创业者,王石1951年出生,至今已逾六十岁。自创立万科开始,他就不是以大股东的地位、不是因一股独大而成为董事长的,职业经理人是他的自我定位,这种定位反映了他的另一种清醒。他的睿智、远见与在关键时刻的确当取舍,对于万科在过去20多年里的成长是至关重要的。他的贡献,不仅在于创建了万科,还在于牵头在万科内部创设了现代企业制度,为万科的持续发展奠定了根本的基石。以企业当家的接班人为例,几乎所有的华人企业都为接班人的问题所困扰,上市的公众企业如此,非上市的家族性企业更是如此。王石在万科发展历史中,坚持不培养接班人,不搞私相授受。以建立一套制度和培养一个团队为目标,而不仅是一两个接班人,假如实践证明接班者不胜任,因为有制度保障,纠错换人还是比较容易的,制度建设比培养接班人更靠谱。卸任总裁后的王石关注不确定的事情,万科总裁与经营班子则关注确定的事情,彼此互补。

说王石已“老”,不是贬义,而是褒义,是六十耳顺的老,是姜乃老的辣的老。在国内的企业家群中,王石不是有最多钱的,但却是有着强大的内心力量和精神影响力的企业家之一。巴菲特曾经说过,有经验的成功企业家如果在60岁退休,绝对是一种浪费。巴菲特、李嘉诚和郭鹤年等的老当益壮,都对此提供了很好的例证。王石现仍任万科的董事会主席,他未来何时退休取决于他个人与万科股东的意愿,他现在还担任着SOHU、华润置地、美邦服饰等多家公司的董事或独立董事,在万科之外的企业管理、环境保护等方面贡献着他的热诚与才情。他现在的多种特立独行的作为、思想和日趋平和的心态,标明着他还具有少年的情怀,心理年龄并不老。

我多次到过先后位于罗湖和福田区的万科总部调研。罗湖的总部是一栋厂房改建而成的,不时髦却井井有条,当时万科的目标是做国内房地产行业的领跑者;福田的总部处在梅林,建筑尤其是内部已有艺术化的倾向,企业标识语也由原来的“建筑无限生活”,更改为“让建筑赞美生命”。再看现在的万科总部大楼,映入眼帘的是一栋将摩天大楼横着建的有特色的现代建筑,是一栋环保、接地气、有品味和富于人文关怀的现代建筑,内中的区域设置更加功能分明,雕塑则是美轮美奂,漫步其中,深感万科已成熟。有些细节也值得一提,我们到达时,天正下着毛毛细雨,万科帅气漂亮的男女服务员,为我们每一个客人撑伞迎接,导引前行,服务近乎天衣无缝。当我们几个人在楼内看一展品而不明其为何物时,服务员即趋前向我们解释,这是风电发电机的扇叶。

万科成立于1984年5月,万科A股在1991年1月21日上市,从后复权价看,与开盘价相比较,其后的股价最高涨幅超逾了百倍。万科上市之后,企业的营业收入与净利润都保持了高速增长,在最近的过去9个财政年度里,2003年净利润为5.423亿元,2011年净利润益达115.996亿元,涨幅高达20.39倍;万科在2010年的销售金额达1081.6亿元,率先成为国内第一个年销售额超千亿的房地产公司,这个数字相当于美国四大住宅公司高峰时的总和。更重要的是,万科通过进入房地产行业的日趋成熟的经营,树立起了一个品牌,同样是建房子、买房子,有品牌的房子就能获得更高的溢价。万科提倡简单不复杂、规范不权谋、透明不黑箱、不放任的企业文化,并具体贯穿在企业制度与工作流程中,其所产生的价值是明显的,其意义还将在未来进一步彰显出来。(证券时报)

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